BUSINESS GONZO : АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА

Фундаментальный принцип, лежащий в основе управления, основанного на стоимости, — модель дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости компании. Однако VBM — это больше, чем система оценки эффективности. Сторонники концепции говорят о необходимости привязки системы оценки эффективности к системе вознаграждения. Таким образом, руководящий принцип, лежащий в основе VBM, заключается в том, что оценка и вознаграждения, создающие акционерную стоимость, в конечном счете приведут к увеличению акционерной стоимости.

В данной части рассматриваются наиболее распространенные инструменты VBM: свободный денежный поток (free cash flow), экономическая добавленная стоимость (economc value added), денежная добавленная стоимость (cash value added) и денежная рентабельность инвестиций (cash flow return on nvestment). Однако наша задача заключается не только в формулировке определений и соединении понятий, но и в проведении критического анализа. Мы остановимся на основном источнике проблем, присущих всем системам VBM: все системы, в сущности, охватывают один определенный период, в то время как процесс создания стоимости при естественном ходе событий является многопериодным. Этот недостаток становится очевиден, когда мы пытаемся распространить критерии VBM на процесс принятия решений в отношении капиталовложений и обсуждаем вопросы вознаграждения менеджмента.