BUSINESS GONZO : АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА

Чтобы понять критерий EVA, лучше всего начать с рассмотрения его в контексте предыдущего обсуждения остаточного дохода или экономической прибыли. Экономическая добавленная стоимость представляет собой просто модифицированный, как считают многие пользователи EVA, новый и усовершенствованный критерий экономической прибыли.

Как отражено  «Прибыль», бухгалтеры по финансовому учету  разработали отчет о прибылях и убытках, основанный на кумулятивном методе,  сравнивая доходы и соответствующие расходы и издержки. В следующей строке мы опять добавили процентные расходы после уплаты налогов, чтобы получить операционную прибыль компании  прибыль, доступную всем инвесторам предприятия. Затем экономист-финансист или бухгалтер по управленческому учету вычитает расходы за использование суммарного инвестированного капитала, а не только заемного капитала, как сделал бы бухгалтер по финансовому учету. Наконец, сторонники EVA вносят в финансовый отчет дополнительные поправки, чтобы лучше отразить экономический смысл данных. Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) не имеют значения для сторонников концепции EVA, если ничего не значат для инвесторов на рынках капитала.

Хотя Джоэл Стерн и Беннетт Стюарт рассматривают показатель остаточного дохода как определенное усовершенствование по сравнению с традиционными критериями бухгалтерской прибыли, они утверждают, что все равно что-то упущено. Они упорно, — вероятно, слишком упорно, с позиции некоторых бухгалтеров, — доказывают, что многие традиционные виды бухгалтерской деятельности оказываются нецелесообразными, когда это касается объяснения создания стоимости. По Стерну и Стюарту, бухгалтеры выполняют определенные важные функции, но к ним не относится построение системы, необходимой для понимания, создает компания стоимость или разрушает. Поскольку инвесторы заинтересованы в потоках денежных средств, а не в прибылях как таковых, ценность всех созданных бухгалтерами критериев накопления и резервов оказывается под вопросом. Стерн и Стюарт фактически считают их препятствием для понимания того, как работает компания с экономической точки зрения. Таким образом, они уверены, что весь этот «шум» и «помехи» нужно «выключить» при расчете экономической прибыли компании и оценке капитала, вложенного в компанию инвесторами. Проще говоря, они хотят, чтобы аналитики не принимали традиционных бухгалтерских критериев операционной прибыли и балансовой стоимости актива за номинальную стоимость.

Основываясь на названных ранее определениях, мы можем сказать, создает копания стоимость или же ее разрушает (положительную или отрицательную экономическую добавленную стоимость). В частности, мы знаем, что руководство может увеличить стоимость компании одним из следующих способов:

• увеличить уровень рентабельности, получаемой на основе существующего капитала; то есть создать большую операционную прибыль без каких-либо дополнительных вложений капитала в компанию;
• инвестировать дополнительный капитал в проекты, прибыль на которые будет выше, чем расходы на привлечение нового капитала;
• изъять капитал из операций, которые принесли недостаточную прибыль (или хотя бы сократить дальнейшие инвестиции в эти операции).

Некоторые компании получают значительный положительный уровень EVA, инвестируя в большое количество проектов, прибыль от которых лишь немногим выше, чем стоимость капитала. Другие компании получают отличные результаты, инвестируя в ограниченное количество проектов, приносящих высокий доход. Реструктуризация в конце 1980-х и 1990-е годы во многих случаях проводилась также для получения большей прибыли — очевидно, успешно. Согласно данным американской исследовательской группы Goldman Sachs, разница между прибылью на инвестированный капитал и стоимостью капитала для промышленных индексов S&P увеличилась с нуля в 1986 году до более чем 4% в 1997 г. (Goldman Sachs, 1998 г.)