Пример оценки стоимости

Пример оценки стоимости

Для сравнения оценки стоимости компании по свободным потокам денежных средств  и по остаточному доходу, рассмотрим условную компанию Grggs Corporaton. Компания прогнозирует объем продаж на будущий (2001) год в размере 20 млн. долларов на начальный капитал (заемный и собственный) в 10 млн. долларов. Руководство ожидает получить маржу операционной прибыли после налогообложения (операционная прибыль после налогов + объем продаж) в размере 6,25%, а это значит,  что в 2001 году операционная прибыль после налогов составит 1,25 млн. долларов на  20 млн. долларов объема продаж (20 млн. долларов х 0,0625). С учетом 10 млн. долларов начального инвестированного капитала прибыль компании на капитал в начале года равна 12,5% (1,5 млн. долларов операционной прибыли +10 млн. долларов  инвестированного капитала). Прочитать остальную часть записи »

Что такое EVA?

Что такое EVA?

Чтобы понять критерий EVA, лучше всего начать с рассмотрения его в контексте предыдущего обсуждения остаточного дохода или экономической прибыли. Экономическая добавленная стоимость представляет собой просто модифицированный, как считают многие пользователи EVA, новый и усовершенствованный критерий экономической прибыли.

Как отражено  «Прибыль», бухгалтеры по финансовому учету  разработали отчет о прибылях и убытках, основанный на кумулятивном методе,  сравнивая доходы и соответствующие расходы и издержки. В следующей строке мы опять добавили процентные расходы после уплаты налогов, чтобы получить операционную прибыль компании  прибыль, доступную всем инвесторам предприятия. Затем экономист-финансист или бухгалтер по управленческому учету вычитает расходы за использование суммарного инвестированного капитала, а не только заемного капитала, как сделал бы бухгалтер по финансовому учету. Прочитать остальную часть записи »

Остаточный доход и свободные потоки денежных средств

Остаточный доход и свободные  потоки денежных средств

Что касается акционерной стоимости  многие из нас придерживаются традиционного представления о том, что стоимость акций равна текущей стоимости будущих дивидендов (дисконтная дивидендная модель).

Нас учили также, что стоимость инвестиций равна текущей стоимости потоков денежных средств (правило чистой текущей стоимости). Еще больше соответствует полученной нами в процессе обучения информации то, что мы определили стоимость компании как текущую стоимость ожидаемых свободных потоков денежных средств. Идея о том, что стоимость равна текущей стоимости денежных потоков является, безусловно, одним из краеугольных камней в управлении финансами. Поэтому важно понимать взаимосвязь остаточного дохода и будущих дисконтированных денежных потоков при определении стоимости компании. Только согласовав эти два метода (создается впечатление работы хорошего бухгалтера), мы сможем понять, что стоимость не зависит от учитываемых перспектив и оба метода тесно связаны с одной и той же финансовой теорией. Прочитать остальную часть записи »

От EVA к MVA (рыночной добавленной стоимости)

От EVA к MVA (рыночной добавленной  стоимости)

Конечная цель управления не заключается в увеличении прибыли на инвестированный капитал; не содержится она и в увеличении только EVA. Сам по себе показатель EVA не дает инвесторам представления о том, способно ли руководство создать положительный уровень EVA в последующие годы. В конечном счете, именно текущая стоимость будущих EVA определяет рыночную стоимость компании. По этой причине необходим дополнительный критерий, чтобы понять, как рынки оценивают перспективы компании по созданию будущих EVA. Таким критерием является рыночная добавленная стоимость (MVA).

MVA — это разница между рыночной стоимостью компании и инвестированным капиталом. Иными словами, MVA — это премия, которой рынок награждает компанию, помимо вложенных в нее денег инвесторами. Премия основана на будущих показателях EVA, ожидаемых рынком. Прочитать остальную часть записи »

EVA: «точная настройка» остаточного дохода

EVA: «точная настройка»  остаточного дохода

Впервые акроним EVA, означающая экономическая добавленная стоимость (economc value added), был использован в 1989 году (Финеган), но существенное внимание EVA стали уделять лишь четыре года спустя, в значительной степени благодаря статье в журнале Fortune (Талли, 1993 г.). В статье были представлены в общих чертах концепция EVA и методики расчета, было опубликовано интервью с Джоэлом Стерном и Беннеттом Стюартом из Stern Stewart & Co., главными сторонниками этой концепции, и, кроме того, приведены примеры крупнейших американских корпораций, успешно использующих EVA в качестве критерия измерения эффективности деятельности корпорации. Это было благоприятное начало, и концепция EVA вызвала интерес у многих представителей деловых кругов, включая такие компании, как Coca-Cola Co., El Llly, Baush & Lomb, Sony, Matsushta, Brggs & Stratton и Herman Mller. Прочитать остальную часть записи »

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги