Решение проблемы

Решение проблемы

Эрбар (1998 г.) должным образом отслеживает истоки проблемы, возникающей при использовании ежегодного показателя EVA для оценки эффективности новых инвестиций в разрезе периодов при расчете амортизации согласно стандартам GAAP. Он описывает проблему следующим образом:

Для большинства компаний считается нормальной равномерная амортизация зданий, сооружений и оборудования, применяемая в бухгалтерском учете согласно стандартам GAAP. Несмотря на то что равномерная амортизация не соответствует фактической экономической амортизации физических активов, отклонения от действительности обычно настолько незначительны, что не искажают решений. Однако это не касается компаний с большим количеством оборудования и длительным сроком эксплуатации. В этих случаях при использовании равномерной амортизации в расчете EVA могут возникнуть значительные погрешности относительно инвестиций в новое оборудование. Read the rest of this entry »

Использование показателей CVA и CFRO для оценки создания стоимости проекта

Использование показателей CVA и  CFRO для оценки создания стоимости проекта

Компания Boston Consultng Group (BCG) предлагает использовать показатель денежной добавленной стоимости (CVA) вместо показателя EVA, утверждая, что CVA «устраняет бухгалтерские погрешности, свойственные показателю EVA». Вспомним главу где CVA за период рассчитывалась как сумма денежных потоков от операционной деятельности за вычетом возмещения амортизационного фонда и расходов за пользование капиталом по сумме валовых денежных средств, инвестированных в предприятие, то есть: CVA = NOPAT  + Бухгалтерская амортизация, – Возмещение амортизационного фонда , – Расходы за пользование капиталом по сумме валового (первоначального) капитала, инвестированного в предприятие.

Используя пример получаем, что NOPAT для 1-7 гг. равна 1 200,78 долларов. Далее рассчитаем возмещение амортизационного фонда, который равен сумме ежегодных инвестиций, которые следует осуществить с целью накопления остатка в сумме 16 тыс. Read the rest of this entry »

Неравные денежные потоки и положительная NPV

Неравные денежные потоки и  положительная NPV

Теперь рассмотрим инвестиционный проект, похожий на предыдущий, за исключением того, что ежегодные денежные потоки не равны между собой, a NPV является положительной. Инвестиционные расходы, как и в предыдущем примере, составляют 18 тыс. долларов, из которых 16 тыс. долларов вложены в здания, сооружения и оборудование, а 2 тыс. долларов – в оборотный капитал, который возмещается в конце жизненного цикла проекта через семь лет. Однако свободные денежные потоки по данному проекту в течение первых трех лет составляют 3365,71 долларов, а в течение оставшихся четырех лет – увеличиваются до 4168,51 долларов. Стоимость капитала остается равной 10%. Анализ текущей стоимости данного проекта приведен в блоке где RR проекта составляет 12%, a NPV является положительной и равна 1324 долларам. Read the rest of this entry »

Оценка проектов с использованием новых показателей

Оценка проектов с использованием  новых показателей

Для многих компаний новые показатели управления, основанного на стоимости (VBM), с успехом заменили стандартные бухгалтерские инструменты (прибыль на акцию, рентабельность инвестиций и прирост прибыли), используемые для измерения эффективности текущих операций предприятия в целом. Стремясь к согласованию этих показателей с инструментами, используемыми для измерения прогнозируемой эффективности новых проектов, многие испытывают искушение воспользоваться этими новыми показателями взамен стандартных, основанных на дисконтировании денежных потоков, инструментов оценки проектов (чистая приведенная стоимость и внутренняя норма рентабельности). Кроме того, показатели VBM являются непосредственной адаптацией стандартных инструментов, основанных на дисконтировании денежных потоков (DCF). По своей природе они должны давать такие же прогнозы относительно стоимости проекта (при правильном использовании), как и традиционные инструменты анализа, основанные на дисконтировании денежных потоков. Read the rest of this entry »

Многопериодный показатель EVA для нефтяной и газовой отрасли

Многопериодный показатель EVA для  нефтяной и газовой отрасли

Проблемные аспекты, характерные для всех традиционно определяемых показателей VBM, являются особо актуальными для компаний, занятых в добывающей промышленности и энергетике (Е & Р). В этих отраслях часто необходимо осуществлять инвестиционные вливания в течение многих лет до того, как проект начнет приносить компании прибыль. В этой ситуации показатели EVA в начальные годы (годы развития) проекта являются отрицательными, сменяясь затем положительными показателями EVA в период, когда инвестиции начинают приносить прибыль.

Недавние попытки решить проблему, вызванную неравными денежными потоками и использованием ежегодных показателей EVA с целью оценки эффективности в разрезе периодов включали в себя преобразование традиционного расчета EVA , из однопериодного в многопериодный показатель эффективности. Read the rest of this entry »

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги