BUSINESS GONZO : АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА

Инфляционные корректировки валовых активов осуществляются по двум причинам. Во-первых, поскольку показатели отчетов о доходах выражены в «сегодняшних» долларах, инвестированный капитал или активы компании тоже должны быть выражены в эквивалентных единицах покупательной способности». Во-вторых, активы замещаются в «сегодняшних» долларах, поэтому оценка расходов по замещению капитала в течение всего инвестиционного цикла требует применения инфляционных корректировок. Данные корректировки применяются не только к активам, но и к таким долгосрочным непроцентным обязательствам, как отсроченные налоги, которые затем вычитаются из суммы валовых инвестиций компании.

Денежные потоки корректируются также на сумму каких-либо прибылей или убытков по денежным активам для отражения прибылей или убытков покупательной способности инвесторов от компаний, владеющих денежными активами. Прочитать остальную часть записи »

Поскольку мы уже определили сумму капитала, которую инвесторы, желающие получить прибыль, инвестировали в компанию, включая кредиторов, занимающих под проценты, следующим шагом будет определение ежегодных денежных потоков, генерируемых текущими валовыми инвестициями компании. Компания BCG определяет этот показатель как текущий долларовый валовый денежный поток, представляющий собой общую сумму денежных средств, получаемую предприятием до реинвестирования. Расчеты и объяснения приведены далее.

Следовательно, при расчете валовых инвестиций и валовых денежных потоков компания BCG осуществляет некоторые корректировки показателей с целью отражения экономической сущности эффективности компании. Логическое обоснование этих корректировок приводится здесь лишь в весьма сжатом виде.

Продемонстрируем, как рассчитывается CFRO для фактически существующей компании, рассматривая в качестве иллюстрации компанию Motorola. Используя финансовые показатели за 1995-1998 годы, рассчитаем показатель CFRO компании за каждый год.

Адаптированный вариант матрицы, используемой компанией BCG для расчета CFRO. В этой таблице приведен расчет текущих долларовых валовых денежных инвестиций и текущих долларовых валовых денежных потоков. После этого CFRO рассчитывается для каждого года, сначала при помощи однопериодного метода, а затем — многопериодного (RR). Краткое объяснение этих расчетов приведено далее.

Для того чтобы определить средний жизненный цикл проекта, скорректированную сумму основных средств компании делят на ежегодную сумму амортизации. Например, оценочный средний жизненный цикл проекта в 1998 году равен 10 годам:

Прочитать остальную часть записи »

Очевидно, что CFRO является важнейшим показателем, используемым компанией BCG при измерении эффективности и оценке компании. Однако компания BCG также разработала показатель экономической прибыли, называемый денежной добавленной стоимостью (CVA), который компания BCG считает усовершенствованным вариантом экономической добавленной стоимости (EVA), поскольку показатель CVA основан на денежных потоках, а не на прибыли.

CVA рассчитывается как сумма денежных потоков от операционной деятельности за вычетом капитальных расходов по совокупной сумме денежных средств, инвестированных в предприятие. Капитальные расходы определяют стоимость всего используемого компанией капитала, которая равна стоимости капитала компании, умноженной на сумму валового используемого капитала.

CVA = Денежные потоки от операционной деятельности — Амортизация основных средств — Капитальные расходы по валовым инвестициям. Прочитать остальную часть записи »

При расчете текущих долларовых валовых инвестиций и текущих долларовых валовых денежных потоков компании, осуществляется ряд корректировок для придания большего экономического смысла данным, полученным из бухгалтерского учета GAAP. О некоторых из наиболее часто применяемых корректировок уже упоминалось ранее. Тем не менее логическое обоснование их было приведено лишь кратко. Здесь предлагается объяснение причин осуществления этих корректировок компанией BCG.