Использование EVA для оценки создания стоимости проекта

Использование EVA для оценки  создания стоимости проекта

Каким образом следует использовать EVA для оценки того, является ли проект выгодной инвестицией? Создается ли стоимость на каждом этапе жизненного цикла проекта? Ответ на первый вопрос довольно прост. NPV свободных денежных потоков проекта всегда будет равна текущей стоимости его показателей EVA. Поскольку в нашем примере NPV, основанная на свободных денежных потоках, и текущая стоимость EVA равны нулю, то проект не создает и не уменьшает стоимости акционеров. Однако ответ на второй вопрос, связанный с анализом эффективности в разрезе периодов, является проблематичным. Это становится очевидным, если сравнивать проектные показатели EVA в нашем примере по временным периодам. Например, в году 1 показатель EVA составляет — 599,23 долларов, а затем ежегодно возрастает и к году 7 достигает 772,20 долларов. Таким образом, ежегодные показатели EVA предоставляют противоречивую информацию. В годах 13 можно прийти к выводу, что проектная стоимость уменьшается, но в годах 47 мы видим, что проект способствует увеличению стоимости компании. Только рассмотрев все показатели EVA в течение всего жизненного цикла проекта, можно определить, является ли он выгодным. Проблема, возникающая при толковании ежегодных показателей EVA, непосредственно связана с изменениями рентабельности инвестированного капитала (ROC). Вспомним, что рентабельность возрастает в течение времени в результате амортизации инвестиционного капитала.

Напомним, что инвестированный капитал равен остаточной балансовой стоимости инвестиций, рассчитанной на основе бухгалтерского показателя амортизации согласно стандартам GAAP. В нашем примере ROC  соответственно, EVA) стечением времени увеличивается вследствие уменьшения балансовой стоимости инвестиций. Значит, даже если совокупность показателей EVA обеспечивает подходящую базу для оценки NPV проекта, показатели в разрезе периодов искажаются использованием в расчетах бухгалтерского показателя амортизации согласно стандартам GAAP.

Комментарии запрещены.

Принимаете участие в семинарах?

Результаты