Отправная точка VBM: свободные денежные потоки

Отправная точка VBM: свободные  денежные потоки

Мы начнем с базового понятия: Стоимость компании — это текущая стоимость будущих свободных потоков денежных средств компании.

Затем мы сформулируем это так: Стоимость компании — это текущая стоимость будущих свободных денежных потоков от существующих активов плюс текущая стоимость возможностей роста.

Изменение формулировки позволяет установить взаимосвязь акционерной стоимости и новых стратегий, которые LEKAlcar (консультационная компания, известная своей активной позицией в защиту создания акционерной стоимости) называет анализом стратегической стоимости (Rapparort, 1998 г.). Стоимость компании равна текущей стоимости всей будущей «экономической добавленной стоимости» или того, что они популяризировали как EVA плюс инвестированный капитал.

Стоимость компании равна текущей стоимости всей будущей «денежной добавленной стоимости» плюс инвестированный капитал. Прочитать остальную часть записи »

Результаты

Результаты

Эти три способа измерения точности прогнозов находятся в первом столбце. Первая строка содержит процент прогнозов, попадающих в пределы плюс-минус 15% от (рыночной) стоимости сделки. Последние два показателя точности прогнозов представляют собой среднеквадратическую ошибку и среднее арифметическое отклонение. Причиной, по которой мы не приводим просто среднюю погрешность прогнозов, является то, что положительные и отрицательные погрешности взаимно компенсируются, что приведет к занижению измеренной погрешности. Следовательно, мы либо выводим среднее из абсолютных величин погрешностей прогнозов, чтобы оценить среднее арифметическое отклонение прогнозов, или возводим в квадрат погрешности прогнозов перед выведением среднего, чтобы вычислить среднеквадратическую ошибку прогнозов. Три прогноза DCF различаются тем, как определяется фактор бета, используемый в модели САРМ. Прочитать остальную часть записи »

Расчет показателей

Расчет показателей

До этого момента нам была предоставлена информация, необходимая для расчета CFRO, состоящая из четырех показателей:

1. Валовые инвестиции, осуществляемые всеми кредиторами и инвесторами, выраженные на текущей долларовой основе.

2. Ежегодные валовые денежные потоки, генерируемые компанией, конвертированные также в текущие доллары.

3. Сумма не амортизируемых активов компании.

4. Прогнозируемый срок полезного использования актива.

Для расчета данных показателей компания BCG осуществляет некоторые корректировки бухгалтерской отчетности компании. Текущие долларовые валовые инвестиции

Текущие долларовые валовые инвестиции равны сумме денежных средств, инвестированных в предприятие в течение всего срока его деятельности, но выраженных в текущих долларах. Расчет валовых инвестиций компании (скорректированных на индекс инфляции) и причины осуществления корректировок приведены ниже:

Прочитать остальную часть записи »

Денежная рентабельность инвестиций (CFRO)

Денежная рентабельность инвестиций  (CFRO)

CFRO представляет собой экономический показатель эффективности компании и, по сути, попытки отразить средние основные уровни рентабельности инвестиционных проектов компании. Компания BCG определяет CFRO как «долю постоянного денежного потока, генерируемого бизнесом в данном году, выраженную в процентах от суммы денежных средств, инвестированных в активы компании». В случаях, когда инфляция представляет собой значительный фактор, денежный поток и инвестированные денежные средства выражаются в долларах, скорректированных на индекс инфляции, или в текущих долларах. Компания BCG приводит три следующих преимущества показателя CFRO. В частности: 1) конвертирует бухгалтерскую прибыль в денежные потоки (например в денежные средства, генерируемые до осуществления капитальных расходов); 2) при его расчете используются показатели совокупных денежных средств (в текущих долларах), инвестированных в предприятие для генерирования денежных потоков, а не показатели балансовой стоимости с учетом амортизации; и учитывает срок, в течение которого активы генерируют денежные потоки. Прочитать остальную часть записи »

Измерение эффективности деятельности за один период и поощрение менеджеров

Измерение эффективности  деятельности за один период и поощрение менеджеров

До настоящего момента мы говорили об эффективности деятельности компании, не затрагивая способы ее измерения. Можно использовать множество различных критериев эффективности, включая методы измерения по таким бухгалтерским показателям, как прибыль, рост прибыли и рост дохода, в дополнение к критериям системы управления, основанного на стоимости. Однако фактически все эти способы измерения основаны на результатах деятельности за прошедший период. Этот факт обращает наше внимание на очень серьезную проблему, которую Дженсен и Меклинг (1986 г.) определяют следующим образом:

Поскольку EVA является методом текущего измерения, проблема стоимости капитала остается нерешенной. То есть, если будущая годовая экономическая добавленная стоимость проекта достаточно велика, это побудит компанию взяться за проект, экономическая добавленная стоимость которого была отрицательной в его первые годы. Прочитать остальную часть записи »

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги