BUSINESS GONZO : АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА

До этого момента нам была предоставлена информация, необходимая для расчета CFRO, состоящая из четырех показателей:

1. Валовые инвестиции, осуществляемые всеми кредиторами и инвесторами, выраженные на текущей долларовой основе.

2. Ежегодные валовые денежные потоки, генерируемые компанией, конвертированные также в текущие доллары.

3. Сумма не амортизируемых активов компании.

4. Прогнозируемый срок полезного использования актива.

Для расчета данных показателей компания BCG осуществляет некоторые корректировки бухгалтерской отчетности компании. Текущие долларовые валовые инвестиции

Текущие долларовые валовые инвестиции равны сумме денежных средств, инвестированных в предприятие в течение всего срока его деятельности, но выраженных в текущих долларах. Расчет валовых инвестиций компании (скорректированных на индекс инфляции) и причины осуществления корректировок приведены ниже:

Прочитать остальную часть записи »

CFRO представляет собой экономический показатель эффективности компании и, по сути, попытки отразить средние основные уровни рентабельности инвестиционных проектов компании. Компания BCG определяет CFRO как «долю постоянного денежного потока, генерируемого бизнесом в данном году, выраженную в процентах от суммы денежных средств, инвестированных в активы компании». В случаях, когда инфляция представляет собой значительный фактор, денежный поток и инвестированные денежные средства выражаются в долларах, скорректированных на индекс инфляции, или в текущих долларах. Компания BCG приводит три следующих преимущества показателя CFRO. В частности: 1) конвертирует бухгалтерскую прибыль в денежные потоки (например в денежные средства, генерируемые до осуществления капитальных расходов); 2) при его расчете используются показатели совокупных денежных средств (в текущих долларах), инвестированных в предприятие для генерирования денежных потоков, а не показатели балансовой стоимости с учетом амортизации; и учитывает срок, в течение которого активы генерируют денежные потоки. Прочитать остальную часть записи »

До настоящего момента мы говорили об эффективности деятельности компании, не затрагивая способы ее измерения. Можно использовать множество различных критериев эффективности, включая методы измерения по таким бухгалтерским показателям, как прибыль, рост прибыли и рост дохода, в дополнение к критериям системы управления, основанного на стоимости. Однако фактически все эти способы измерения основаны на результатах деятельности за прошедший период. Этот факт обращает наше внимание на очень серьезную проблему, которую Дженсен и Меклинг (1986 г.) определяют следующим образом:

Поскольку EVA является методом текущего измерения, проблема стоимости капитала остается нерешенной. То есть, если будущая годовая экономическая добавленная стоимость проекта достаточно велика, это побудит компанию взяться за проект, экономическая добавленная стоимость которого была отрицательной в его первые годы. Прочитать остальную часть записи »

Если цель заключается в повышении биржевого курса компании, как руководство должно обращаться с инвесторами? Если кто-то спросит, не слишком ли высока или, наоборот низка биржевая цена акций компании, или же она именно такая, как нужно,  что должен ответить управляющий? Мнение о том, что «это зависит от обстоятельств», скорее всего, неправильно. (Хотя мы сделали некоторые исключения для данной книги, и считаем, что они  действительно редкость.)

Большинство руководителей предприятий полагают, что одна из их основных функций  представлять компанию перед общественностью, в том числе и перед инвесторами компании. Но, несмотря на то, что практически всем наемным работникам говорят: клиент всегда прав, большинство руководителей действуют так, как будто инвесторы почти всегда неправы. Некоторые жалуются на краткосрочный период фокусирования компании на рынок и на то давление, которое они чувствуют, делая краткосрочные интересы компании приоритетными, в отличие от долгосрочных. Прочитать остальную часть записи »

Каким образом следует использовать EVA для оценки того, является ли проект выгодной инвестицией? Создается ли стоимость на каждом этапе жизненного цикла проекта? Ответ на первый вопрос довольно прост. NPV свободных денежных потоков проекта всегда будет равна текущей стоимости его показателей EVA. Поскольку в нашем примере NPV, основанная на свободных денежных потоках, и текущая стоимость EVA равны нулю, то проект не создает и не уменьшает стоимости акционеров. Однако ответ на второй вопрос, связанный с анализом эффективности в разрезе периодов, является проблематичным. Это становится очевидным, если сравнивать проектные показатели EVA в нашем примере по временным периодам. Например, в году 1 показатель EVA составляет — 599,23 долларов, а затем ежегодно возрастает и к году 7 достигает 772,20 долларов. Прочитать остальную часть записи »