Оценка свободного денежного потока: фундамент управления, основанного на стоимости

Оценка свободного денежного  потока: фундамент управления, основанного на стоимости

Методы управления, основанного на стоимости, обсуждаемые в настоящей книге, имеют общую теоретическую основу — все они без исключения построены на концепции оценки свободного потока денежных средств. В частности, в их основе лежит следующая предпосылка: стоимость любой компании, ее отдельных стратегий или инвестиций равна текущей стоимости прогнозируемых будущих свободных денежных потоков.

Анализ свободного денежного потока стал стандартным критерием измерения эффективности в 1980-е годы, оставаясь основным методом оценки деятельности компании или стратегического подразделения предприятия и по сей день. К примеру, мы видим, что модели свободного денежного потока все чаще используются при оценке стратегических решений в таких сферах, как приобретения, создание совместных предприятий, изъятие капиталовложений и разработка новой продукции. Прочитать остальную часть записи »

Расчет денежных потоков инвесторов

Расчет денежных потоков инвесторов

Мы можем определить денежный поток, полученный инвесторами компании (nvestors Cash flow), или денежный поток от финансовой деятельности, следующим образом:

Процентные платежи кредиторам + погашение основного долга дополнительная эмиссия долговых ценных бумаг + дивиденды, выплаченные держателям акций + обратный выкуп акций дополнительная эмиссия акций = финансовый денежный поток.

Таким образом, денежный поток от финансовой деятельности — это просто чистые потоки денежных средств, выплаченные инвесторам компании, и если они отрицательны, то это потоки денежных средств, инвестированные в компанию инвесторами. Мы уже знаем, что в 1999 году свободный поток денежных средств компании Johnson & Johnson составил 1,78 млрд. долларов. Следует ожидать, что эта сумма будет равна потоку денежных средств, полученному инвесторами, что подтверждается следующим образом (в млрд. Прочитать остальную часть записи »

 Вычисленный показатель EVA

 Вычисленный показатель EVA

Мы проиллюстрируем процесс, рассчитав EVA для условной компании Hobbs-Meyer Corporaton на 2001 год.

Не менее важна и информация, взятая из примечаний к отчетам. (Большая часть эквивалентов капитала находится в примечаниях к финансовым отчетам, а не в самих отчетах.) Например, из примечаний мы узнаем следующее:

 Компания использует ЛИФО («последний пришел — первый ушел») для составления отчетов по материально-производственным запасам, а себестоимость реализованных товаров и резервов составляет 175 тыс. долларов и 200 тыс. долларов в 2000-м и 2001 году соответственно.

 У компании есть обязательства в виде не капитализированной аренды. Текущая стоимость этой аренды составляет 200 тыс. долларов и 225 тыс. долларов для каждого из двух лет. Предполагаемый, или условный, процент на эту аренду в 2001 году оценивается в 21 тыс. Прочитать остальную часть записи »

Свободные денежные потоки — но на какой период?

Свободные денежные потоки - но на  какой период?

Прогнозирование свободных денежных потоков компании на все время ее существования  задача нелегкая. Мы могли бы сделать то, о чем заявила одна японская компания, разработавшая стратегический план на 250 лет вперед, оценив ожидаемые потоки денежных средств и затем рассчитав свою текущую стоимость. Однако, если принять во внимание трудности долгосрочного прогнозирования денежных потоков, более разумно будет разделить потоки денежных средств компании на две части: 1) денежные потоки, которые должны быть получены в течение конечного периода, соответствующего периоду стратегического планирования компании; и 2) денежные потоки, которые должны быть получены после периода стратегического планирования. Например, Texas istruments использует свой перспективный план для оценки потоков денежных средств на десять лет вперед. Прочитать остальную часть записи »

Два проекта VBM

Два проекта VBM

Компания Herman Mller, признанный национальный лидер в сфере производства офисной мебели, и компания представляют собой заслуживающие внимания примеры компаний, внедривших систему VBM и получивших совершенно противоположные результаты.

Аля компании Herman Mller система VBM стала решением проблемы.

В1995 году компания Herman Mller наняла новых менеджеров. Майкл Волкема, президент и генеральный директор компании, описал существующую на тот момент ситуацию следующим образом:

Когда пришла наша руководящая команда, у компании Herman Mller уже были богатая история и культура, отличная продукция и талантливые сотрудники. Экономика была стабильной, отрасль развивалась, а наши продажи росли еще быстрее. Но чего-то не хватало. В итоговой строке отчетов не было видно результатов.

В конце концов, руководство решило внедрить в компании систему управления, основанного на стоимости, и выбрало EVA. Прочитать остальную часть записи »

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги