Проблема №2: бухгалтерские данные не отражают риска

Проблема №2: бухгалтерские данные  не отражают риска

Отчетная бухгалтерская прибыль не отражает рисков получения этой прибыли. Иными словами, данные бухгалтерского учета компании отражают то «что произошло», а не то, «что могло произойти». Как следствие, в отчетной прибыли нет никакой информации о рисках, присущих деятельности компании. Поскольку риск основной определяющий фактор стоимости собственного капитала компании, данное упущение является критическим.

Уровень отчетной прибыли компании и ее динамика определяются комбинацией факторов влияния, неподконтрольных компании (например общая экономическая конъюнктура и отраслевая конъюнктура компании), а также политикой, проводимой руководством компании (выбранная компанией финансовая и операционная политика, например). Чтобы определить, как влияет выбор политики компании на прибыль, рассмотрим влияние финансовой политики на отчетную прибыль двух компаний. Прочитать остальную часть записи »

Показатели VBM, стоимость акционерного капитала и доходность акций

Показатели VBM, стоимость  акционерного капитала и доходность акций

Рассчитанные с помощью GAAP прибыль и денежный поток недавно вызвали критику со стороны консультантов, работников финансовой прессы и даже некоторых представителей бухгалтерской профессии. Основой для их критики значений отчетной прибыли и денежного потока является тот аргумент, что эти измерения несущественны для оценочного анализа инвесторами обыкновенных акций. Например, Стерн Стюарт говорит о том, что необходимо отказаться от понятия бухгалтерской прибыли (1991 г.). Этот вопрос также поднимался в профессиональном сообществе бухгалтеров. Как отмечено члены рабочей группы Американского Института Дипломированных независимых бухгалтеров по перспективам финансового управления предположили, что EVA заменит EPS (прибыль на акцию) в периодических обзорах журнала Wall Street Journal об акциях и прибылях. Прочитать остальную часть записи »

Что такое свободный денежный поток?

Что такое свободный денежный  поток?

Начнем с основ. Что такое свободный денежный поток? Большинство руководителей посвящают данному аспекту массу времени. Поток денежных средств прогнозируют, он является источником беспокойства, его обсуждают с банками и постоянно ищут пути его увеличения. Но сама концепция не очень понятна. Попросите кого-нибудь дать определение денежного потока, и вы получите самые разнообразные ответы: от баланса на текущем счету компании до таких неудачных формулировок, как «сумма денег, приносимая операциями компании».

На правильную формулировку и оценку денежного потока компании влияют причины, по которым этот поток рассчитывается. То есть имеет значение то, как мы намерены использовать вычисления. В качестве одной из альтернатив мы могли бы применять привычный бухгалтерский формат, называемый отчетом о движении денежных  средств. Прочитать остальную часть записи »

Выборка

Выборка

В любом эмпирическом исследовании важен метод, использованный для отбора компаний, входящих в выборку, поскольку именно этот метод определяет применимость результатов исследования. В данном исследовании авторы начали со списка из 1342 заявок по главе 11, поданных между 1979-м и 1993 годами. Они определили, что 377 компаний к декабрю 1993 года стали в соответствии с главой 11 открытыми акционерными обществами. Акции 134 компаний из этой группы были занесены в списки NYSE, АМЕХ или Nasdaq, и исследователи смогли получить официальные сведения об окончательных утвержденных планах реорганизации 104 компаний. Конечная выборка из 63 компаний включает все компании, для которых можно было получить прогнозы денежных потоков после реорганизации как минимум на два года.

Оценка стоимости обанкротившихся компаний

Оценка стоимости обанкротившихся  компаний

Джилсон, Хотчкисс и Рубак (2000 г.) применили модель CAPV Каплана и Рубака для оценки стоимости шестидесяти трех открытых акционерных компаний, возникших в результате принятия главы 11 Кодекса о банкротствах, США, и стоимости, заложенной в прогнозах с помощью денежных потоков в программах их реорганизации. Данные исследования свидетельствуют о некоторой ограниченности модели CAPVb этом случае.

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги