Важна ли корреляция критериев эффективности и курса акций?

Важна ли корреляция критериев  эффективности и курса акций?

Как утверждает Циммерман (1997 г.), не так много. Он отмечает, что желание выбрать способ измерения эффективности, который будет наиболее близок к ежегодным изменениям курса акций, является вполне естественным. Хотя такой подход выглядит привлекательно, Циммерман считает, что в его логике существуют две слабых стороны. Во-первых, цена акций ориентирована на будущее, и доходность акций за каждый конкретный период с большой вероятностью отражает не только текущие результаты деятельности компании за этот период, но и изменения рыночных ожиданий по поводу ее будущей успешности, а также изменения макроэкономических переменных. В сущности, он весьма верно считает, что ни один способ измерения текущей эффективности за год — будь то EVA, CVA или любой другой критерий текущей эффективности за отдельный период — с большой вероятностью не будет очень коррелировать с доходностью акций за тот же год. Прочитать остальную часть записи »

Проверка модели остаточного дохода Эдвардса-Белла-Ольсона

Проверка модели остаточного дохода  Эдвардса-Белла-Ольсона

Бухгалтерская литература недавно внесла свою лепту в дебаты о том, насколько точно модели DCF прогнозируют курсы акций. Мы прокомментируем исследование Декоу (1999 г.), признавая, однако, что существует множество других исследований. В этой литературе используется конкретный вариант модели DCF, называемый остаточным доходом по причинам, которые мы выясним позднее. Эта модель базируется на трех основных допущениях. Во-первых, курс акций в момент времени г, Р,, равен текущей стоимости ожидаемых будущих дивидендов.

Декоу, Хаттон и Слоун (1999 г.) оценивают прогностическую способность нескольких версий формулы; они различаются тем, как развивается временной ряд отклонения прибыли,  стечением времени.

Эти четыре модели различаются показателями параметров, используемых для оценки процесса отклонения прибыли (относящихся к существующей тенденции), и первый набор моделей не принимает во внимание внешние источники информации, кроме содержащихся во временном ряде отклонения прибыли, в то время как второй набор включает и другие источники информации. Прочитать остальную часть записи »

Срок полезного использования активов

Срок полезного использования  активов

Четвертым показателем, необходимым для расчета CFRO, является средний срок полезного использования амортизируемых активов компании. Срок активов компании применяется при определении временных рамок для расчета CFRO, как и в нашем прежнем гипотетическом примере, когда нам было известно, что срок службы всех активов составлял четыре года. Однако на практике — особенно в тех случаях, когда за основу берутся данные, доступные широкой общественности, — нам неизвестен срок полезного использования амортизируемых активов компании, поэтому следует использовать оценочные показатели.

Если предположить, что путем амортизации стоимость материальных активов распределяется на весь срок их использования, то можно рассчитать оценочный показатель срока полезного использования активов путем деления суммы амортизируемых основных средств (gross plant) и оборудования на сумму связанных с ними ежегодных амортизационных расходов:

Прочитать остальную часть записи »

Резервы LFO и товарно-материальные запасы FFO

Резервы LFO и товарно-материальные  запасы FFO

Для отражения фактических денежных инвестиций в товарно-материальные запасы компания BCG при определении валовых денежных инвестиций прибавляет резервы в порядке LFO.

Поскольку при оценке товарно-материальных запасов методом «первым поступил первым выбыл» (FFO) осуществляется предположение, что товарно-материальные запасы, поступившие ранее, продаются в первую очередь, то этот метод характеризуется тенденцией к занижению стоимости проданных товаров, если издержки по производству продукции увеличиваются с течением времени (по причине инфляции). С целью отражения данного эффекта в отчете о доходах компания BCG соответственно корректирует денежные потоки. Товарно-материальные запасы, отражаемые в отчетности на основе FFO, умножаются на изменение индекса цен производителей (PP) и вычитаются из денежных потоков для того, чтобы более точно отразить денежную стоимость проданных товаров. Прочитать остальную часть записи »

Они сделали бы это еще раз

Они сделали бы это еще раз

Мы спросили каждого из участников исследования: «Если бы вы могли начать все сначала, внедрили бы вы VBM?» Ответ был единодушен: «Да, если бы у нас была такая возможность, мы сделали бы это, и были бы удовлетворены практически всем».

Менеджеры не сказали, что внедрение системы VBM было проведено без каких-либо испытаний; каждая из компаний столкнулась со сложностями и препятствиями и преодолела их. Они стали убежденными сторонниками концепции управления, основанного на стоимости, считая, что оно оказало положительное влияние на эффективность их компаний. Менеджеры отметили появившиеся улучшения в производительности труда и финансовой эффективности. У некоторых, но не у всех, соответственно повысилась акционерная стоимость, что и было изначальной причиной внедрения VBM. Мы тем не менее хотим предостеречь, что повышение курса акций может быть естественным следствием,  конечно, не за короткое время. Прочитать остальную часть записи »

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги