Оценка проектов с использованием новых показателей

Оценка проектов с использованием  новых показателей

Для многих компаний новые показатели управления, основанного на стоимости (VBM), с успехом заменили стандартные бухгалтерские инструменты (прибыль на акцию, рентабельность инвестиций и прирост прибыли), используемые для измерения эффективности текущих операций предприятия в целом. Стремясь к согласованию этих показателей с инструментами, используемыми для измерения прогнозируемой эффективности новых проектов, многие испытывают искушение воспользоваться этими новыми показателями взамен стандартных, основанных на дисконтировании денежных потоков, инструментов оценки проектов (чистая приведенная стоимость и внутренняя норма рентабельности). Кроме того, показатели VBM являются непосредственной адаптацией стандартных инструментов, основанных на дисконтировании денежных потоков (DCF). По своей природе они должны давать такие же прогнозы относительно стоимости проекта (при правильном использовании), как и традиционные инструменты анализа, основанные на дисконтировании денежных потоков. Прочитать остальную часть записи »

Что говорят компании, внедрившие систему VBM?

Что говорят компании, внедрившие  систему VBM?

Когда все уже сказано и сделано, о полезности управления, основанного на стоимости, необходимо судить исходя из опыта компаний, применивших его на практике. Эта глава предоставляет возможность ознакомиться с опытом и знаниями ведущих компаний. Большинство осуществленных проектов, но не все из них, были успешными. Мы отберем лучшее и наиболее важное для понимания эффективного применения VBM на практике.

План исследования

План исследования

Целью исследования Каплана и Рубака (1995 г.) было сравнение прогнозов дисконтированной стоимости денежного потока (стоимость DCF) для выборки из 51 сделки с высокой долей заемных средств с фактической стоимостью сделки. Говоря языком статистики, зависимая переменная, которую мы пытаемся спрогнозировать, — «стоимость сделки» (приблизительно соответствующая рыночной стоимости компании), а независимая переменная, которую мы используем для прогнозирования, — стоимость DCF ожидаемых денежных потоков.

Оценка стоимости сделки на основе DCF вычисляется с использованием того, что авторы называют моделью сжатой скорректированной текущей стоимости (CAPV), которая является упрощенной версией модели оценки компании с корректировкой налогообложения Модильяни и Миллера (1963 г.). Проще говоря, эта модель рассчитывает стоимость компании следующим образом: стоимость денежных потоков компании (как если бы она совсем не использовала заемные средства) плюс текущая стоимость процентных платежей за счет экономии на налогах в результате использования компанией долгового финансирования. Прочитать остальную часть записи »

Прогнозирование свободных денежных потоков

Прогнозирование свободных денежных  потоков

После принятия решения о соответствующем плановом периоде нам предстоит  решить следующую задачу: оценить будущие денежные потоки компании. Для этого мы должны разработать прогнозы продаж на каждый год планового периода и темпы роста ежегодных продаж, которые, как предполагается, будут стабильными после планового периода. Затем мы составим проект будущих операционных потоков денежных средств компании и инвестиций в основные средства,  которые должны быть со временем сделаны.

Мы полагаем, что ответ на вопрос: «Что важно при управлении акционерной  стоимостью?», понятен: свободные денежные потоки, а не прибыль, являются ключевым фактором, определяющим стоимость на рынках капитала. Однако при прогнозировании свободных денежных потоков компании мы не должны полностью  игнорировать информативность прибыли. Прочитать остальную часть записи »

Операционный лизинг

Операционный лизинг

Операционный лизинг по сути является альтернативной формой капитального инвестирования. Оборудование, приобретенное путем финансового лизинга или посредством определенного сочетания заемного и собственного капитала, указывается в балансовом отчете в части активов. Если предположить, что активы, арендованные посредством операционного лизинга, необходимы для ведения деятельности, то с целью расчета CFRO они должны быть также капитализированы и включены в состав активов. Например, арендованный магазин розничной торговли обычно характеризуется более высоким показателем доходности активов (и CFRO) в том случае, если аренда собственности не была капитализирована. Очевидно, что недвижимость необходима для продажи товаров и этот показатель используется для оценки риска и доходности акционеров, следовательно, недвижимость необходимо включать в состав операционных активов. Прочитать остальную часть записи »

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги