Оценка стоимости обанкротившихся компаний

Оценка стоимости обанкротившихся  компаний

Джилсон, Хотчкисс и Рубак (2000 г.) применили модель CAPV Каплана и Рубака для оценки стоимости шестидесяти трех открытых акционерных компаний, возникших в результате принятия главы 11 Кодекса о банкротствах, США, и стоимости, заложенной в прогнозах с помощью денежных потоков в программах их реорганизации. Данные исследования свидетельствуют о некоторой ограниченности модели CAPVb этом случае.

Остаточный доход и свободные потоки денежных средств

Остаточный доход и свободные  потоки денежных средств

Что касается акционерной стоимости  многие из нас придерживаются традиционного представления о том, что стоимость акций равна текущей стоимости будущих дивидендов (дисконтная дивидендная модель).

Нас учили также, что стоимость инвестиций равна текущей стоимости потоков денежных средств (правило чистой текущей стоимости). Еще больше соответствует полученной нами в процессе обучения информации то, что мы определили стоимость компании как текущую стоимость ожидаемых свободных потоков денежных средств. Идея о том, что стоимость равна текущей стоимости денежных потоков является, безусловно, одним из краеугольных камней в управлении финансами. Поэтому важно понимать взаимосвязь остаточного дохода и будущих дисконтированных денежных потоков при определении стоимости компании. Только согласовав эти два метода (создается впечатление работы хорошего бухгалтера), мы сможем понять, что стоимость не зависит от учитываемых перспектив и оба метода тесно связаны с одной и той же финансовой теорией. Прочитать остальную часть записи »

Данные

Данные

Выборка включала в себя 51 сделку с высокой долей заемных средств (выкуп компании ее управляющими с использованием заемных средств и рекапитализация с помощью заемных средств), состоявшуюся в период между 1983-м и 1989 годом. Причиной выбора именно этой группы компаний стало наличие достаточного количества финансовой информации, позволяющей произвести полную оценку (изданных Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (SEC). Эта информация включала в себя предполагаемые показатели в течение как минимум четырех лет после осуществления сделки, такие, как: 1) операционный доход до вычета процентов, амортизации и налогов; 2) амортизация; 3) запланированные капиталовложения; 4) предполагаемые изменения в чистом оборотном капитале.

Традиционный бухгалтерский подход к оценке эффективности

Традиционный бухгалтерский подход  к оценке эффективности

Опытный финансовый аналитик не замедлит указать на то, что множество недостатков бухгалтерских критериев оценки прибыли, которые обсуждались ранее, можно преодолен, за счет преобразования информации, приведенной в балансе и отчете о прибылях и убытках в финансовые коэффициенты. В частности, рентабельность чистых активов (RONA) широко используется в качестве критерия финансовой эффективности. Хотя RONA лучше, чем просто анализ прибыли, мы убедимся, что в качестве показателя созданной акционерной стоимости он не является корректным.

Является ли VBM полезным инструментом при выборе акций?

Является ли VBM полезным  инструментом при выборе акций?

Управление, основанное на стоимости, обычно рассматривается как инструмент для управления внутренними операциями коммерческого предприятия с целью создания акционерной стоимости. Поэтому не вызывает особого удивления тот факт, что биржевые аналитики также приняли на вооружение основные положения управления, основанного на стоимости. Например, компания Goldman Sachs 6 мая 1997 года организовала конференцию под названием «EVA и рентабельность капитала: пути к благосостоянию акционеров», на которой они объявили, что EVA для промышленных предприятий, с которыми работает агентство S&P, выше, чем когда-либо за последние двадцать пять лет. Это наблюдение подкрепляется и повышением разницы между рентабельностью инвестированного капитала и стоимостью капитала с 0% в 1986 году до 4% в 1997 году. Прочитать остальную часть записи »

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги