BUSINESS GONZO : АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА

Несмотря на то что расчет CFRO на основе RR является ценным средством измерения для бизнес аналитиков, у него есть свои недостатки. Компания BCG полагает, что некоторые могут считать этот подход слишком сложным. В примере, приведенном выше, подход RR был довольно простым, однако когда мы анализируем реальные компании, уровень сложности становится существенным. При использовании метода RR может возникнуть также проблема в том случае, если компания ожидает получения отрицательных денежных потоков (например, положение предприятия близко к банкротству). С целью устранения этих недостатков CFRO можно конвертировать в более простой однопериодный показатель. При применении этого подхода CFRO рассчитывается следующим образом: CFRO = Постоянные денежные потоки: Текущие долларовые валовые инвестиции, где постоянный денежный поток представляет собой денежные потоки от операционной деятельности компании (как рассчитано ранее) за вычетом возмещения амортизационного фонда. Прочитать остальную часть записи »

Показатель CFRO компании можно интерпретировать как внутреннюю норму рентабельности (RR) проектов компании. CFRO представляет собой уровень рентабельности, уравнивающий текущую стоимость будущих денежных потоков компании, включая «конечную стоимость» реализации не амортизируемых активов, с суммой валовых денежных инвестиций компании. Следует заметить, что показатель CFRO аналогичен показателю RR проекта применительно ко всей компании. Для компании, срок полезного использования активов которой равен N лет, CFRO рассчитывается следующим образом:

При расчете CFRO компания BCG предполагает, что активы компании будут продолжать генерировать одинаковые текущие реальные денежные потоки в долларах в течение всего среднего срока полезного использования активов. Поскольку компания BCG ставит своей целью расчет показателя, измеряющего текущую эффективность, она предполагает, что реальные денежные потоки компании не будут увеличиваться или уменьшаться в будущих периодах. Прочитать остальную часть записи »

Так же, как экономическая добавленная стоимость и рыночная добавленная стоимость ассоциируются с компанией Stern Stewart & Co., денежная рентабельность инвестиций и денежная добавленная стоимость (CVA) ассоциируются с компаниями Boston Consultng Group (BCG) и HOLT Value Assocates. Компания BCG работает преимущественно с составителями стратегических планов крупных публичных компаний, а деятельность компании HOLT Value Assocates направлена на консультирование профессиональных финансовых менеджеров. В обоих случаях используемые инструменты — денежная рентабельность инвестиций и денежная добавленная стоимость  являются одними и теми же.

В центре внимания показатели финансовой эффективности, рассчитанные на основе денежных потоков и добавленной стоимости. Теоретическая связь между стоимостью и добавленной стоимостью демонстрирующем, что сумма текущей стоимости всех будущих показателей EVA и инвестированного капитала компании равна текущей стоимости свободных денежных потоков. Прочитать остальную часть записи »

До этого момента нам была предоставлена информация, необходимая для расчета CFRO, состоящая из четырех показателей:

1. Валовые инвестиции, осуществляемые всеми кредиторами и инвесторами, выраженные на текущей долларовой основе.

2. Ежегодные валовые денежные потоки, генерируемые компанией, конвертированные также в текущие доллары.

3. Сумма не амортизируемых активов компании.

4. Прогнозируемый срок полезного использования актива.

Для расчета данных показателей компания BCG осуществляет некоторые корректировки бухгалтерской отчетности компании. Текущие долларовые валовые инвестиции

Текущие долларовые валовые инвестиции равны сумме денежных средств, инвестированных в предприятие в течение всего срока его деятельности, но выраженных в текущих долларах. Расчет валовых инвестиций компании (скорректированных на индекс инфляции) и причины осуществления корректировок приведены ниже:

Прочитать остальную часть записи »

CFRO представляет собой экономический показатель эффективности компании и, по сути, попытки отразить средние основные уровни рентабельности инвестиционных проектов компании. Компания BCG определяет CFRO как «долю постоянного денежного потока, генерируемого бизнесом в данном году, выраженную в процентах от суммы денежных средств, инвестированных в активы компании». В случаях, когда инфляция представляет собой значительный фактор, денежный поток и инвестированные денежные средства выражаются в долларах, скорректированных на индекс инфляции, или в текущих долларах. Компания BCG приводит три следующих преимущества показателя CFRO. В частности: 1) конвертирует бухгалтерскую прибыль в денежные потоки (например в денежные средства, генерируемые до осуществления капитальных расходов); 2) при его расчете используются показатели совокупных денежных средств (в текущих долларах), инвестированных в предприятие для генерирования денежных потоков, а не показатели балансовой стоимости с учетом амортизации; и учитывает срок, в течение которого активы генерируют денежные потоки. Прочитать остальную часть записи »