BUSINESS GONZO : АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА

Мы можем определить денежный поток, полученный инвесторами компании (nvestors Cash flow), или денежный поток от финансовой деятельности, следующим образом:

Процентные платежи кредиторам + погашение основного долга дополнительная эмиссия долговых ценных бумаг + дивиденды, выплаченные держателям акций + обратный выкуп акций дополнительная эмиссия акций = финансовый денежный поток.

Таким образом, денежный поток от финансовой деятельности — это просто чистые потоки денежных средств, выплаченные инвесторам компании, и если они отрицательны, то это потоки денежных средств, инвестированные в компанию инвесторами. Мы уже знаем, что в 1999 году свободный поток денежных средств компании Johnson & Johnson составил 1,78 млрд. долларов. Следует ожидать, что эта сумма будет равна потоку денежных средств, полученному инвесторами, что подтверждается следующим образом (в млрд. Прочитать остальную часть записи »

Мы проиллюстрируем процесс, рассчитав EVA для условной компании Hobbs-Meyer Corporaton на 2001 год.

Не менее важна и информация, взятая из примечаний к отчетам. (Большая часть эквивалентов капитала находится в примечаниях к финансовым отчетам, а не в самих отчетах.) Например, из примечаний мы узнаем следующее:

 Компания использует ЛИФО («последний пришел — первый ушел») для составления отчетов по материально-производственным запасам, а себестоимость реализованных товаров и резервов составляет 175 тыс. долларов и 200 тыс. долларов в 2000-м и 2001 году соответственно.

 У компании есть обязательства в виде не капитализированной аренды. Текущая стоимость этой аренды составляет 200 тыс. долларов и 225 тыс. долларов для каждого из двух лет. Предполагаемый, или условный, процент на эту аренду в 2001 году оценивается в 21 тыс. Прочитать остальную часть записи »

Прогнозирование свободных денежных потоков компании на все время ее существования  задача нелегкая. Мы могли бы сделать то, о чем заявила одна японская компания, разработавшая стратегический план на 250 лет вперед, оценив ожидаемые потоки денежных средств и затем рассчитав свою текущую стоимость. Однако, если принять во внимание трудности долгосрочного прогнозирования денежных потоков, более разумно будет разделить потоки денежных средств компании на две части: 1) денежные потоки, которые должны быть получены в течение конечного периода, соответствующего периоду стратегического планирования компании; и 2) денежные потоки, которые должны быть получены после периода стратегического планирования. Например, Texas istruments использует свой перспективный план для оценки потоков денежных средств на десять лет вперед. Прочитать остальную часть записи »

Компания Herman Mller, признанный национальный лидер в сфере производства офисной мебели, и компания представляют собой заслуживающие внимания примеры компаний, внедривших систему VBM и получивших совершенно противоположные результаты.

Аля компании Herman Mller система VBM стала решением проблемы.

В1995 году компания Herman Mller наняла новых менеджеров. Майкл Волкема, президент и генеральный директор компании, описал существующую на тот момент ситуацию следующим образом:

Когда пришла наша руководящая команда, у компании Herman Mller уже были богатая история и культура, отличная продукция и талантливые сотрудники. Экономика была стабильной, отрасль развивалась, а наши продажи росли еще быстрее. Но чего-то не хватало. В итоговой строке отчетов не было видно результатов.

В конце концов, руководство решило внедрить в компании систему управления, основанного на стоимости, и выбрало EVA. Прочитать остальную часть записи »

Далее мы наглядно покажем процесс оценки стоимости компании, основанный на сумме свободных денежных потоков, распределенных во времени. Несмотря на свои ограничения, данный подход предоставляет прекрасную возможность руководству подумать об управлении с целью повышения акционерной стоимости.

Если мы полагаем, что рынки капитала определяют стоимость компании, основанной на создаваемых ею свободных денежных потоках — а есть веская причина так полагать,  то метод оценки свободных денежных потоков поможет нам понять, какие факторы влияют на стоимость компании. Не менее важно определение тех  факторов, влияющих на стоимость, которые оказывают наибольший эффект на  стоимость компании. Например, когда мы исследовали восприимчивость стоимости Ashley Corporaton к темпам роста продаж, то в действительности стоимость уменьшалась по мере того, как росли продажи. Прочитать остальную часть записи »