BUSINESS GONZO : АКАДЕМИЯ БИЗНЕСА

Вот уже более десяти лет компании используют системы управления, основанного на стоимости. Компании внедряли, модифицировали, бросали и внедряли заново множество различных систем, и появляется все больше доказательств того, что управление, основанное на стоимости (VBM), действительно способствует созданию акционерной стоимости. Компании, внедрившие VBM, уменьшили расходы, сократили инвестиции в активы и увеличили денежные потоки. Тем не менее есть свидетельства того, что VBM может оказаться верным выбором не для всех компаний. Выясняется, что VBM лучше работает в тех компаниях, которые нуждаются в снижении активов, чем в компаниях, имеющих перспективы роста. И все же необходимо понять, может ли VBM быть чем-то большим, нежели средством мотивации менеджеров сосредоточить свое внимание на недостаточно эффективно используемых активах. Прочитать остальную часть записи »

Чтобы понять критерий EVA, лучше всего начать с рассмотрения его в контексте предыдущего обсуждения остаточного дохода или экономической прибыли. Экономическая добавленная стоимость представляет собой просто модифицированный, как считают многие пользователи EVA, новый и усовершенствованный критерий экономической прибыли.

Как отражено  «Прибыль», бухгалтеры по финансовому учету  разработали отчет о прибылях и убытках, основанный на кумулятивном методе,  сравнивая доходы и соответствующие расходы и издержки. В следующей строке мы опять добавили процентные расходы после уплаты налогов, чтобы получить операционную прибыль компании  прибыль, доступную всем инвесторам предприятия. Затем экономист-финансист или бухгалтер по управленческому учету вычитает расходы за использование суммарного инвестированного капитала, а не только заемного капитала, как сделал бы бухгалтер по финансовому учету. Прочитать остальную часть записи »

Продемонстрируем, как рассчитывается CFRO для фактически существующей компании, рассматривая в качестве иллюстрации компанию Motorola. Используя финансовые показатели за 1995-1998 годы, рассчитаем показатель CFRO компании за каждый год.

Адаптированный вариант матрицы, используемой компанией BCG для расчета CFRO. В этой таблице приведен расчет текущих долларовых валовых денежных инвестиций и текущих долларовых валовых денежных потоков. После этого CFRO рассчитывается для каждого года, сначала при помощи однопериодного метода, а затем — многопериодного (RR). Краткое объяснение этих расчетов приведено далее.

Для того чтобы определить средний жизненный цикл проекта, скорректированную сумму основных средств компании делят на ежегодную сумму амортизации. Например, оценочный средний жизненный цикл проекта в 1998 году равен 10 годам:

Прочитать остальную часть записи »

До настоящего момента мы исходили из того, что нам известна правильная дисконтная ставка, то есть стоимость капитала компании, которая должна использоваться  при расчетах текущей стоимости — насколько она верна, нам неизвестно. Оценка  стоимости капитала компании — задача нелегкая. Поскольку оценки, скорее всего,  окажутся неточными, мы можем даже предпочесть вычислить область, в которой  может находиться дисконтная ставка, чем единственное ее значение. Например,  компания One Fortune 100 использует для оценки своей стоимости предел колебаний от 8 до 11%. Тем не менее нам не остается ничего кроме как оценить по мере  возможностей стоимость капитала компании. При оценке мы опираемся на некоторые основные идеи, которые будут направлять наши вычисления:

 Стоимость капитала компании — это альтернативные, а не оплаченные расходы. Прочитать остальную часть записи »

Любой, кто изучает финансовую отчетность, знает о влиянии (иногда существенном) метода ведения бухгалтерского учета на отчетную прибыль компании. Например, различные методы, которые может применить компания при учете товарно-материальных запасов (методы «последним поступил  первым продан» (LFO) или метод «первым поступил, первым продан» (FFO), или правила, установленные контролирующими организациями (например Советом по стандартам финансового учета), в отношении учета расходов на научно-исследовательскую деятельность или учета курсовой разницы по валютным операциям. Кроме воздействия на денежный поток (например, посредством текущих и будущих налоговых обязательств компании), эта учетная практика не представляет особого значения при рассмотрении эффективности деятельности компании. Прочитать остальную часть записи »