Использование показателей CVA и CFRO для оценки создания стоимости проекта

Использование показателей CVA и  CFRO для оценки создания стоимости проекта

Компания Boston Consultng Group (BCG) предлагает использовать показатель денежной добавленной стоимости (CVA) вместо показателя EVA, утверждая, что CVA «устраняет бухгалтерские погрешности, свойственные показателю EVA». Вспомним главу где CVA за период рассчитывалась как сумма денежных потоков от операционной деятельности за вычетом возмещения амортизационного фонда и расходов за пользование капиталом по сумме валовых денежных средств, инвестированных в предприятие, то есть: CVA = NOPAT  + Бухгалтерская амортизация, — Возмещение амортизационного фонда , — Расходы за пользование капиталом по сумме валового (первоначального) капитала, инвестированного в предприятие.

Используя пример получаем, что NOPAT для 1-7 гг. равна 1 200,78 долларов. Далее рассчитаем возмещение амортизационного фонда, который равен сумме ежегодных инвестиций, которые следует осуществить с целью накопления остатка в сумме 16 тыс. Прочитать остальную часть записи »

Эмпирические данные: действительно ли управление, основанное на стоимости, работает?

Эмпирические данные: действительно  ли управление, основанное на стоимости, работает?

Финансовая пресса изобилует статьями, восхваляющими преимущества программ управления, основанного на стоимости (VBM). Издание этой книги фактически свидетельствует об уровне интереса к VBM в мире бизнеса. Но действительно ли эти программы работают? Действительно ли системы VBM помогают компаниям создавать акционерную стоимость и на самом ли деле они лучше традиционных методов измерения эффективности деятельности? В конечном счете это эмпирические по своей природе вопросы, требующие практических наблюдений и подтверждения. В данной главе мы рассматриваем вопросы, имеющие отношение к этим важным аспектам, в частности:

 Обеспечивает ли теория оценки дисконтированного денежного потока (DCF) надежную оценку курса обыкновенных акций? На протяжении книги мы отмечали тот факт, что в основе всех инструментов VBM лежит теория оценки DCF. Прочитать остальную часть записи »

От EVA к MVA (рыночной добавленной стоимости)

От EVA к MVA (рыночной добавленной  стоимости)

Конечная цель управления не заключается в увеличении прибыли на инвестированный капитал; не содержится она и в увеличении только EVA. Сам по себе показатель EVA не дает инвесторам представления о том, способно ли руководство создать положительный уровень EVA в последующие годы. В конечном счете, именно текущая стоимость будущих EVA определяет рыночную стоимость компании. По этой причине необходим дополнительный критерий, чтобы понять, как рынки оценивают перспективы компании по созданию будущих EVA. Таким критерием является рыночная добавленная стоимость (MVA).

MVA — это разница между рыночной стоимостью компании и инвестированным капиталом. Иными словами, MVA — это премия, которой рынок награждает компанию, помимо вложенных в нее денег инвесторами. Премия основана на будущих показателях EVA, ожидаемых рынком. Прочитать остальную часть записи »

Методы оценки и точность прогнозов

Методы оценки и точность прогнозов

Стоимость компаний оценивалась с использованием модели CAPV Каплана и Рубака, а также на основании соотношения суммарного капитала и EBTDA (прибыли без учета налогов и амортизации) в первый год прогноза для сопоставимых компаний. Планируем конференцию и необходим зал в аренду. Рекомендуем по ссылке варианты аренды залов в Украине. Показано, что погрешности оценки, которые авторы вычисляют для обоих методов, являются существенными, причем погрешности гораздо значительней, чем в исследовании сделок с высокой долей заемных средств Каплана и Рубака (1995 г.). Тем не менее исследование все-таки представляет некоторые данные в поддержку использования оценки дисконтированного денежного потока капитала, заключающиеся в том, что оценки CAPV продемонстрировали меньшие погрешности прогнозов, чем сопоставимые методы оценки.

К сожалению, погрешности прогнозов для обоих методов действительно были большими. Прочитать остальную часть записи »

Неравные денежные потоки и положительная NPV

Неравные денежные потоки и  положительная NPV

Теперь рассмотрим инвестиционный проект, похожий на предыдущий, за исключением того, что ежегодные денежные потоки не равны между собой, a NPV является положительной. Инвестиционные расходы, как и в предыдущем примере, составляют 18 тыс. долларов, из которых 16 тыс. долларов вложены в здания, сооружения и оборудование, а 2 тыс. долларов — в оборотный капитал, который возмещается в конце жизненного цикла проекта через семь лет. Однако свободные денежные потоки по данному проекту в течение первых трех лет составляют 3365,71 долларов, а в течение оставшихся четырех лет — увеличиваются до 4168,51 долларов. Стоимость капитала остается равной 10%. Анализ текущей стоимости данного проекта приведен в блоке где RR проекта составляет 12%, a NPV является положительной и равна 1324 долларам. Прочитать остальную часть записи »

Принимаете участие в семинарах?

Результаты
Бизнес-тренинги